全球汽贸网资讯，7月22日，美国政府一项关键环保政策的调整，正使特斯拉长期依赖的“监管积分”收入面临断崖式缩水风险。这一变化不仅威胁其短期财务状况，更可能重塑全球电动汽车行业的竞争逻辑。
（图片来源：路透社）
监管积分制度强制要求传统燃油车企购买积分来抵消排放超标产生的罚款，而特斯拉等纯电动汽车制造商则通过出售积分获得收入。过去数年间，该业务多次贡献特斯拉季度利润超50%，尤其在Model 3量产初期及近年价格战中成为关键盈利缓冲。2025年Q1财报显示，剔除5.95亿美元积分收入后，特斯拉实际经营亏损达1.2亿美元。
然而特朗普政府近期推动的立法调整，彻底动摇了这一模式根基。新法案取消了对未达标燃油车企的罚款机制，直接削弱了传统车企购买积分的强制需求。能源政策研究基金会指出，此举在提升燃油车竞争力的同时，实质削弱了电动车产业的政策优势。受此影响，摩根士丹利等机构将特斯拉2025年积分收入预期从25亿美元大幅下调至15亿美元，并预测2027年该收入可能完全消失。这一衰退速度远超市场普遍预期，对比此前分析师平均预测的21.7亿美元（同比降21%），新预期更为悲观。
政策转向的连锁反应正在显现。传统车企如通用、福特和本田不仅摆脱了罚款压力，更因联邦电动车税收抵免政策提前终止（9月30日）获得额外优势。反观特斯拉，其销量已连续两年下滑，尽管Model Y一度凭借热销实现利润反超，但频繁降价促销导致毛利率持续承压，积分收入被迫继续充当利润调节关键工具。
特斯拉的困境暴露了其盈利模式对政策的高度敏感性。尽管储能业务部署量创下新高（Q1达10.4GWh），但短期内难以填补积分收入缺口。更严峻的是，自动驾驶出租车试点项目商业化周期长，而马斯克与特朗普政府的公开分歧可能加剧政策不确定性。
资本市场对此反应强烈。投行William Blair警告，CAFE罚款取消将迫使投资者重估特斯拉盈利模型，其股价在政策公布后单日跌幅近8%。尽管特斯拉现金流仍保持正向，但若无法通过技术突破或新市场拓展对冲政策冲击，这家电动汽车先驱或将面临更持久的盈利挑战。
（编译：全球汽贸网 Katy）