全球汽贸网资讯，中国 8 月份精炼铅进口量激增，中国有望自 2020 年以来首次成为电池金属净进口国。贸易模式的突然转变是由于 7 月份上海期货交易所 (ShFE) 铅合约出现紧缩。
（图片来源：路透社）
大陆市场可交付金属短缺导致对西方铅的需求激增，同时为伦敦金属交易所（LME）开辟了进口套利窗口。
中国对进口铅的强劲需求已暂停了伦敦金属交易所（LME）库存的长期增长。全球铅库存的重新分配显然正在进行中。问题是，这是一次突发事件，还是东西方贸易流动结构性变化的开始。
1上海空头
2024 年上半年，中国仅进口了 540 公吨铅，但 7 月份进口量跃升至 14,000 吨，8 月份更是达到了前所未有的 53,000 吨。8 月份创纪录的流入量可能包括一些一直存放在保税仓库并重新流向国内市场的中国金属。这本身就是一种极不寻常的现象。
中国贸易流量变化的触发因素是 7 月份上海期货交易所铅合约的挤压，这是上海多头和空头之间长期斗争的高潮。
由于 8 月份上海期货交易所的现货库存跌至 10,000 吨以下，交易所库存极低加剧了远期曲线前部的紧张局面。
此外，在上海期货交易所 4 月份收紧了铋杂质门槛后，希望用实物金属对冲头寸的卖空者很难找到合适的铅。交易所官员拒绝了多笔交割，迫使卖空者将目光投向海外。
对他们来说幸运的是，中国以外并不缺铅。
2023 年 2 月至 2024 年 7 月期间，伦敦金属交易所的注册和非仓单铅库存每月都在增加，当时共计达到 35 万吨的峰值。
8 月份，由于金属被转移到中国，总库存下降了 57,000 吨，上升趋势出现逆转。
2挤压结束
上海期货交易所铅市场的时差紧张局势已经消散，前一个月的溢价在九月中旬转为折扣。
这使得进口商品的吸引力降低，预订的货物在未来几个月的海关数据中出现后，进口量应该会减少。
然而，上海交易所的库存并没有持续恢复。9 月中旬，仓单库存上升至 54,500 吨，但此后又回落至 34,760 吨。
上周，上海期货交易所可交割库存总量收于 44,566 吨，仍远低于伦敦金属交易所注册库存 194,300 吨。
东西方库存持续不平衡，使上海市场容易再次出现紧缩局面，尤其是如果牛熊对抗再次爆发的话。
3电池废料短缺
中国从净出口国转变为净进口国是由于期货市场的挤压，但根源在于实物市场的动态。全球最大的精铅生产国今年的产量下降，初级和次级生产商的原料供应紧张。
2024年前八个月的铅矿石进口下降了9.2%，主要冶炼厂的产量下降了4.5%。电池废料处理的次级行业表现更糟，九月的产量同比下降34.4%。
分析师表示，电池废料短缺源于气温较高的冬季和地方政府激励政策的变化。中国不允许进口铅废料，这使得供应压力转移到原铅金属的供应链上。
3全球过剩
国际铅锌研究小组在9月份的两年一度的会议上预测，今年全球精炼铅产量将下降0.2% ，中国产量下降是主要原因。
该组织仍预计，继 2023 年 10.6 万吨过剩之后，今年全球供应过剩 6.3 万吨。
然而，在 1300 万吨的市场中，这只是一个边际数字，而且这一预测高度依赖于中国铅产量能否在今年余下时间恢复。
此外，目前全球形势掩盖了中国与世界其他地区之间的巨大差距。7 月和 8 月进口激增并未完全解决这一差距。
（编译：全球汽贸网 Stevie）